WWW.TUTBY.NEWS - наш запасной адрес на случай, если TUT.BY не открывается


По итогам торгов на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) доллар США на прошедшей неделе подешевел на 14 пунктов (или на 0,5%) до 3010 руб., евро подорожал на 89 пунктов (на 2,2%) до 4117 руб., а российский рубль возрос на 0,95 пунктов (на 1%) до 98,66 руб.
Александр Муха. Фото: Илья Мисуно
Александр Муха. Фото: Илья Мисуно
Как следствие, курс белорусского рубля по отношению к валютной корзине (доллар, евро и российский рубль) снизился на 9,47 пунктов (или на 0,9%) до 1069,3 руб. С начала текущего года курс белорусского рубля к корзине валют снизился на 3,19%, в том числе к доллару – на 5,13%, к российскому рублю – на 4,23%, к евро – на 0,27%.
 
К сожалению, в текущем году в Беларуси по-прежнему сохраняются негативные тенденции в сфере внешнеэкономических операций. В результате на внутреннем валютном рынке в сегменте предприятий продолжает сохраняться негативная тенденция превышения спроса на иностранную валюту над ее предложением.
 
Так, по данным БВФБ, на торгах в сентябре спрос на доллары (807,27 млн долл.) превысил их предложение (462,598 млн долл.) на 344,672 млн долл. Спрос на евро (254,985 млн евро) был больше их предложения (155,924 млн евро) на 99,061 млн евро. Однако предложение российских рублей (8,988 млрд рос. руб.) превысило спрос (7,659 млрд рос. руб.) на 1,330 млрд рос. руб.
 
Вместе с тем в текущей экономической ситуации, на мой взгляд, проведение ступенчатой девальвации национальной валюты представляется нецелесообразным. Попытаюсь объяснить почему.
 
В качестве аргументов против резкой девальвации можно привести ряд негативных последствий этой меры, в частности, ускорение инфляции, усиление процессов долларизации, рост недоверия к банкам и отток вкладов из банковской системы, удорожание импорта, что, в свою очередь, может спровоцировать ухудшение экономической ситуации в Беларуси в целом.
 
Необходимо отметить, что с момента проведения первой ступенчатой девальвации белорусского рубля (2 января 2009 г.) рублевые вклады населения, к сожалению, до сих пор не превысили сбережения в иностранной валюте. Так, удельный вес рублевых депозитов физлиц снизился до 49,3% на 1 сентября 2010 г. против 58,3% на 1 января 2009 г. и 64,2% на 1 января 2008 г.
 
Кроме того, резкая девальвация национальной валюты приведет к заметному увеличению долговой нагрузки, связанной с обслуживанием совокупного внешнего долга страны, а также к единовременному ухудшению показателей кредитоспособности правительства и предприятий (например, отношение совокупного внешнего долга к ВВП автоматически возрастет за счет снижения долларового эквивалента ВВП и т.д.).
А это, в свою очередь, может снизить возможности резидентов Беларуси по привлечению нового внешнего финансирования (в том числе для целей рефинансирования предыдущих иностранных кредитов и займов). Тем более что иностранные инвесторы также заинтересованы скорее в стабильном курсе белорусского рубля по отношению к иностранным валютам.
 
По данным платежного баланса, совокупный внешний долг страны в первом полугодии 2010 г. возрос на 1,111 млрд долл. (или на 5%) до рекордных 23,171 млрд долл. на 1 июля текущего года. При этом отношение валового внешнего долга Беларуси к объему ВВП возросло до 45,5% против 45,1% на 1 января 2010 г.
 
В расчете на душу населения совокупный внешний долг возрос до рекордных 2447 долл. на 1 июля против 2327 долл. на 1 января 2010 г. и против 1596,3 долл. на 1 января 2009 г., 1286,4 долл. на 1 января 2008 г. и 704,6 долл. на 1 января 2007 г. Таким образом, с начала 2007 г. валовой внешний долг в расчете на душу населения увеличился в 3,5 раза.
 
В рублевом эквиваленте внешний долг достиг 7,390 млн руб. в среднем на 1 человека, или 15,136 млн руб. на 1 работающего, что составляет около 13,7 начисленных среднемесячных зарплат. Поэтому с этой точки зрения дальнейшая девальвация национальной валюты выглядит нежелательной.
В этом смысле не стоит также забывать, что по состоянию на 1 сентября 2010 г. остаток задолженности населения по ранее выданным внутренним валютным кредитам составил 774,4 млн долл. (в настоящее время в Беларуси действует запрет на выдачу физлицам кредитов в иностранной валюте).
В свою очередь, остаток задолженности по валютным кредитам, выданным юрлицам, составляет 5,939 млрд долл. Очевидно, что девальвация белорусского рубля в данном случае приведет к увеличению долговой нагрузки, связанной с обслуживанием внутренних обязательств по кредитам в иностранной валюте. Это, в свою очередь, может привести к увеличению проблемных активов в банковской системе страны.
Наконец, если говорить о поддержке ценовой конкурентоспособности белорусских экспортеров на внешних рынках, то здесь также стоит отметить, что значение индекса реального эффективного курса национальной валюты по отношению к валютам стран – основных торговых партнеров Беларуси удалось вернуть на докризисный уровень.
 
Индекс реального курса белорусского рубля к иностранной валюте характеризует изменение за тот или иной период времени номинального курса белорусского рубля к валюте страны – основного торгового партнера, скорректированное на соотношение темпов инфляции в Беларуси и стране – основном торговом партнере.
 
Так, если в декабре 2008 г. по сравнению с декабрем 2007 г. реальный курс белорусского рубля укрепился на 17,17% (в основном из-за укрепления доллара на международном валютном рынке в силу тогдашней привязки к нему национальной валюты), то уже в 2009-2010 гг., напротив, отмечается положительная тенденция к снижению индекса реального курса. В августе 2010 г. по сравнению с декабрем 2007 г. зафиксировано уже не укрепление, а снижение реального эффективного курса национальной валюты – на 5,26%.
 
С учетом укрепления курса евро на международном валютном рынке, реальный курс белорусского рубля к корзине валют стран – основных торговых партнеров в ближайшие месяцы продолжит снижение, что позволит в определенной степени улучшить ситуацию во внешней торговле. Особенно от этого выиграют те предприятия, у которых поступающая валютная выручка номинирована в евро или российских рублях, а затраты – в белорусских рублях.
 
К слову, в структуре валютной выручки белорусских предприятий в январе-августе 2010 г. на долю евро приходится 28,4%, а российского рубля – 36,6% (для справки: удельный вес доллара США составляет 33,6%, белорусского рубля – 0,6%, прочих валют – 0,8%).
 
Отметим, что на международном валютном рынке FOREX по состоянию на 3 октября (20.50 по Гринвичу, 23.50 по минскому времени), пара евро/доллар торговалась по 1,3801-03 (покупка/продажа), пара фунт/доллар – по 1,5798-03, доллар/швейцарский франк – по 0,9733-38, доллар/японская иена – по 83,26-28, доллар/российский рубль – по 30,485-95, доллар/польский злотый – по 2,8501-96.
 
В любом случае в текущей ситуации интересы экспортеров, на мой взгляд, нельзя ставить выше интересов остальной экономики. Источники повышении конкурентоспособности отечественных производителей сейчас содержатся скорее в снижении цен на товары и услуги, в уменьшении уровня налоговой и административной нагрузки в экономике, в реализации новых инвестиционных и инновационных проектов, в привлечении прямых иностранных инвесторов, а не в девальвации национальной валюты.
 
Таким образом, с учетом вышеперечисленных факторов сейчас более целесообразным выглядит обеспечение плавной динамики курса белорусского рубля по отношению к основным иностранным валютам (в частности, снижение курса белорусского рубля к доллару США необходимо ограничить в пределах 10% в год). Тем более что текущий уровень золотовалютных резервов (5,569 млрд. долл. на 1 сентября по стандартам МВФ) является достаточным для сглаживания колебаний на внутреннем валютном рынке (по крайней мере, в краткосрочной перспективе).
 
Вместе с тем, это не снимает с повестки дня вопросы, связанные с повышением конкурентоспособности предприятий на внутреннем и внешнем рынках, активизацией приватизационных процессов (по международным стандартам), улучшением позиций Беларуси и белорусских предприятий в ведущих международных рейтингах и др. Однако это тема уже для отдельного разговора.

Комментировать этот пост на блоге автора >>>

***
Александр Муха - аналитик BusinessForecast.by

Обращаем ваше внимание на то, что мнение автора блога может не совпадать с мнением редакции TUT.BY.
-5%
-23%
-30%
-25%
-10%
-21%
-23%
-56%