1. Лукашенко — о восстановлении горевшего костела в Будславе: Без государства ни черта не сделают все равно
  2. Биолог рассказал, как вырастить богатый урожай капусты. Вот пять правил
  3. Уволенному директору Оперного театра нашли новую работу
  4. Срок действия справок и других документов продлили еще на полгода
  5. Виновен посмертно. Верховный суд рассмотрел апелляцию по делу застреленного силовиками Шутова и его друга
  6. Мангал под навесом уже не в тренде. Вот как круто белорусы обустраивают свои террасы и беседки
  7. «Мы, иностранцы, с ума сходим». Белоруска уехала за мужем в сектор Газа и теперь вынуждена жить на войне
  8. «Патэлефанавалi з пытаннем, цi ўпэўненая я ў бяспецы маiх дзяцей». Зоркі — пра паўгода ў эміграцыі
  9. Стоматолог понятно объясняет, нужны ли вам брекеты и что о них важно знать
  10. Возле Дома правосудия в Минске задержана журналист TUT.BY. В РУВД к ней не пускают адвоката
  11. Суарес почти 20 лет счастлив с одной женщиной (встретил ее в 15 и влюбился с первого взгляда)
  12. Белорус принял участие в «спецоперации» и лишился более 200 тысяч долларов
  13. Флаги везде, «супермитинги» и «неотданная любимая». Как власть отвечала на идеи оппонентов
  14. Личный опыт. Как в Беларуси стартовало бесплатное исследование иммунитета против COVID-19
  15. Израиль начал в секторе Газа военную операцию. Рассказываем обо всех предыдущих попытках
  16. Экс-капитана Генштаба за фото документа «польскому телеграм-каналу» приговорили к 18 годам за госизмену
  17. В Израиле в результате ракетной атаки погибла уроженка Беларуси
  18. После заявления Минтруда, что ветераны не получат выплаты к 9 мая, BYSOL запустил сбор. Сколько собрали
  19. «Мы останемся без работы и зарплаты». БМЗ просит европейских партнеров не вводить санкции
  20. «По приказу премировали людей». В лидском стройтресте рассказали, зачем раздавали деньги на 9 Мая
  21. Госстандарт запретил продажу мыла ручной работы белорусского бренда Karali
  22. «Родителям сказал, что пойду пожить к другу». Студент отсидел три месяца, услышал приговор и сбежал за границу
  23. В Минске рассматривают большое «дело студентов». К зданию суда пришли более ста человек, прошли задержания
  24. Что, если перед прививкой от COVID выпить жаропонижающее «для профилактики»? Ответы на вопросы о вакцинации
  25. Как под Барановичами спасают дворец Радзивиллов — копию итальянской виллы на озере Комо (нет, не той что Соловьева)
  26. Надежды нет? Прикинули, ждать ли белорусам тепла этим летом
  27. Лукашенко говорил, что «несогласных» студентов нужно отчислить, а парней отправить в армию. Где эти ребята сейчас?
  28. «Одна из нас умерла от отека мозга». История девушки, которая с друзьями отравилась мухоморами
  29. Лукашенко подписал указ о застройке 10 квадратных километров на севере Минска
  30. В программе белорусских каналов на следующую неделю нет «Евровидения». Попробовали разобраться, что это значит


/

Внешний госдолг Беларуси в нынешнем году уже вырос на 8,2%, а в следующем году расходы на обслуживание долга вырастут на 20%, на погашение госдолга в иностранной валюте потребуется 2,3 млрд долларов. Для этого планируется привлечь 1,9 млрд долларов. При этом ВВП в Беларуси в нынешнем году составит около 47 млрд долларов, хотя в лучшие годы объем доходил до 70 млрд. Следовательно, отношение госдолга к ВВП, важный показатель экономической безопасности страны, выглядит все более пугающе. Внимание к этой проблеме и внутри страны, и за ее пределами обострилось. По оценкам экспертов, Беларусь уже выходит за критические значения.

Дефолт в теории и небывалый долг

«В нашей новейшей истории не было еще такого случая, чтобы мы не заплатили по долгам кому бы то ни было», — заявлял Александр Лукашенко в 2015-м году. Действительно, даже в пиковые месяцы, когда возвращать приходилось более чем по 1 млрд долларов в месяц, Беларусь не допустила сбоев, хотя некоторые эксперты и предлагали обсудить возможность дефолта. Пока эта тема заинтересовала экспертов только в теории.

В очередном номере «Банковского вестника» опубликована статья Сергея Грицука о причинах, индикаторах уязвимости и последствиях суверенного дефолта по внешнему долгу. Автор также анализирует подходы и предложения по предотвращению дефолтов, указывая на важность в этом процессе международных организаций.

В экономической литературе де-юре суверенным дефолтом считается ситуация, при которой государство не исполняет в положенный срок в полном или частичном объеме свои обязательства перед кредиторами по погашению долгов или уплате процентов по ним.

Главными факторами наступления суверенного дефолта в статье называют чрезмерную величину внешнего долга и нарушения в бизнес-циклах. «Под последним понимается ситуация, когда в период экономического бума доступ к внешним рынкам заемного капитала существенно упрощается, способствуя избыточному притоку внешнего капитала», — пишет Грицук. То есть крупные притоки капитала ставят страну в положение серьезного риска кризиса долга, и при их резком оттоке все больше стран в результате попадают в дефолт.

В зону повышенного риска дефолта относят страны с хрупкой макроэкономической средой, то есть те, где наблюдается существенное снижение курса национальной валюты (девальвация более чем на 43% за год), глубокий спад производства (рост реального ВВП ниже 3,4%), превышение дефицита бюджета на 10,4% ВВП, покрытие общего объема краткосрочного долга валовыми международными резервами ниже 97%. Согласно Маастрихтским критериям, отношение совокупного госдолга не должно превышать 60% ВВП. «Превышение этого критерия становится не просто деструктивным, а даже опасным для страны и ее населения», — предупреждает эксперт.

Таблица из "Банковского вестника" №11, 2016 год
Таблица из «Банковского вестника» № 11, 2016 год

По состоянию на 1 октября 2016 г. совокупный внешний долг резидентов Беларуси снизился до 37,978 млрд долларов, но это составляет рекордные 79,5% к ВВП, сообщил TUT.BY аналитик Исследовательской группы BusinessForecast.by Александр Муха. «Таким образом, относительный показатель внешнего долга резидентов Беларуси превысил порог экономической безопасности (не более 60% к ВВП), что не может не беспокоить. Поскольку в относительном выражении такой внешней долговой нагрузки у белорусских резидентов никогда не было», — отмечет Муха.

Эксперт поясняет, что в результате в текущей ситуации погашение и обслуживание внешнего долга становится серьезным вызовом для государства, предприятий и банков. Причем в условиях падения поступлений вывозных таможенных пошлин на нефтепродукты (а они должны быть направлены в полном объеме на погашение и обслуживание внешнего госдолга) правительству приходится существенно сокращать отдельные госрасходы с тем, чтобы своевременно и в полном объеме совершать платежи по внешнему госдолгу.

Уменьшение долларового эквивалента ВВП Беларуси способствует ухудшению ряда показателей, характеризующих кредитоспособность и экономическую безопасность государства. По расчетам BusinessForecast.by, в долларовом эквиваленте ВВП Беларуси в январе-октябре 2016 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года уменьшился сразу на 8,146 млрд долларов (или на 17,3%) - до 38,908 млрд долларов. При расчете использовался средневзвешенный курс белорусского рубля к доллару США: в январе-октябре 2015 г. — 1,581042 руб. за 1 доллар (с учетом деноминации), а в январе-октябре 2016 г. — 2,0072 руб.

Последствия капитуляции и спасательный круг

Дефолты не проходят безболезненно для экономики. Сергей Грицук приводит такие цифры: дефолт снижает общий объем торговли страны примерно на 3,2% в год на протяжении следующих 5 лет; дефолт приводит к снижению внешних заимствований частного сектора более чем на 20% от среднего показателя в течение двух лет после достижения соглашения о реструктуризации дефолтного долга; из-за дефолта значительно снижается совокупная финансовая активность в пределах страны-должника. Примерно на два года страна, допустившая дефолт, выпадает с международных рынков капитала. Стоимость последующего заимствования вырастает на 400 базисных пунктов по сравнению с предыдущим займом, но эта риск-премия снижается до 250 пунктов во второй постдефолтный год и растворяется в последующие годы.

Возможно, последствия отказа платить по долгам не выглядят слишком суровыми. Но автор, ссылаясь на международные исследования, обращает особое внимание на проблему «отложенных дефолтов с затянувшимися преддефолтными кризисными проявлениями, резко снижающими способность страны обслуживать свой долг».

Первоначально популярной реакцией на проблему были меры в виде повышения налогов или сокращения расходов. «В последнее же время все большую распространенность получает диаметрально противоположная точка зрения, согласно которой во избежание кризиса властям нужно осуществлять фискальное стимулирование даже за счет более высокого бюджетного дефицита», — пишет Грицук. Но этот вариант также имеет многие недостатки.

Он также отмечает, что государства-должники могут и часто прибегают к помощи международных финансовых институтов. В частности, программы с МВФ «обеспечивают наиболее щадящую „развязку“ затруднительного положения стран». Во-первых, средства от МВФ увеличивают ликвидность страны - участника программы, что высоко ценят портфельные инвесторы. Во-вторых, программа дает сигнал инвесторам о том, что Фонд одобряет проводимую страной экономическую политику. В-третьих, после подписания соглашения местные власти получают доступ к технической помощи и консультантам МВФ, что может значительно улучшить качество структурных реформ и увеличить вероятность их реализуемости. Кроме того, в странах, заключивших соглашения с МВФ, менее вероятна национализация активов иностранных инвесторов, то есть уменьшаются политические риски, улучшается инвестиционный климат.

Долг давит

Ситуацию с внешним долгом Беларуси автор статьи в «Банковском вестнике» не анализирует, но экстраполировать выводы на нашу страну несложно. Программа с МВФ интенсивно обсуждается уже год, но обсуждение сводится к известной дипломатической конструкции «прогресс есть, прорыва нет». Как нет пока внятного и окончательного политического решения о начале реформ, чего Фонд ждет до начала программы, чтобы не повторилась история 2009 года, когда деньги были получены, а вот большинство рекомендаций так и остались на бумаге. В этот раз позиция у МВФ пока жесткая — сперва реформы.

А долг пока растет, причем он уже беспокоит и нынешних кредиторов Беларуси, в частности, Евразийский банк развития. Как рассказал БелаПАН директор проектной группы по финансовым кредитам ЕФСР Алишер Мирзоев, матрицу мер экономической политики и структурных преобразований, на основе выполнения которой Беларусь получает транши кредита из Евразийского фонда стабилизации и развития, дополнена параметром уровня государственного долга.

Максимальный порог госдолга Беларуси ограничен уровнем не более 45% ВВП. Мирзоев также констатировал, что значительная часть долгового бремени Беларуси «прямо или косвенно сформирована снижением эффективности деятельности госпредприятий и достаточно низкой эффективностью долгосрочных проектов, финансирование которых осуществлялось за счет директивного кредитования».

Такая ситуация, по словам Мирзоева, создает значительные фискальные риски для бюджета, которые «материализуются как через выпадение доходов, так и через необходимость бюджетной поддержки госпредприятий в различных формах». Причем речь идет как о прямых обязательствах правительства (увеличение госдолга в целях реструктуризации или выкупа плохих долгов госпредприятий, пополнения их уставных фондов, а также рекапитализации государственных банков), так и об условных, то есть о гарантиях центральным и местными правительствами под займы госпредприятий.

Представитель ЕФСР констатировал, что «только в текущем году общая сумма выданных гарантий составила 4,5% ВВП, а их накопленный объем — 11,7% ВВП (в дополнение к 38,6% ВВП госдолга)».

На 1 января 2016 года, по данным Минфина, отношение внешнего госдолга к ВВП составляло 22,7%. На 1 января 2017 года эта величина ожидается на уровне 29%. Согласно параметрам экономической безопасности, приведенным на сайте Минфина, внешний госдолг по отношению к ВВП не должен превышать 25%, то есть и без учета внутреннего долга Беларусь оказывается в зоне риска.

-30%
-15%
-15%
-15%
-15%
-80%
-10%
-15%
-50%
0073182