1. Школьный друг Виктора Бабарико уже 10 месяцев в СИЗО КГБ. Вот что рассказывает об этом его брат
  2. Туктамышеву называют новой примой российского фигурного катания. Только взгляните, как она хороша
  3. Почему начало глаукомы легко пропустить? Врач рассказывает про опасное заболевание глаз
  4. Мужчина, который попал на видео с медвежонком, о случившемся: «Хотел как лучше, а вышло, что виноват»
  5. «Попытка восстановить легитимность». Эксперты — о «заигрывании с Баку» и будущей встрече с Путиным
  6. На «Гомсельмаше» рассказали про 400 вакансий, приглашение россиян на работу и зарплаты выше 3600 рублей
  7. «Свое надо есть, из нашей земли, а не какое-то заморское». Лукашенко порассуждал о борьбе с вирусами
  8. Белорус заочно получил пожизненное за убийство французских миротворцев. Рассказываем, что известно
  9. «Ну ты же понимаешь о последствиях». Работники рассказали, по сколько сбрасывались на субботник
  10. «Переворот планировался на 9 мая». В ФСБ России прокомментировали задержание Зенковича и Федуты в Москве
  11. Власти взялись за лопаты и грабли. Кто и где трудился на субботнике
  12. Склепы с останками ребенка и взрослого обнаружили при прокладке теплотрассы в центре Могилева
  13. В прокате — «Чернобыль» Данилы Козловского. Что с ним не так?
  14. Где в Беларуси численность населения падала, а где росла? Посмотрели статистику по регионам
  15. Как скручивают пробеги у машин из Европы: вопиющие примеры и советы специалистов
  16. Не до покупок. В Беларуси заметно сократился розничный товарооборот
  17. Девушка Роналду — модель с невероятными формами. Вы удивитесь, узнав, чем она занималась до встречи с ним
  18. Курсы доллара и евро заметно упали. Что происходит на валютном рынке
  19. «Шахтер» выдал абсолютно лучший старт в чемпионате Беларуси по футболу за свою историю
  20. «Нормализация отношений невозможна, пока не прекратится насилие». Макей встретился с послами Германии и Франции
  21. «Переболел COVID-19 и вернулся». История 92-летнего фельдшера, без которого в деревне никак
  22. «Мы не гоняемся за сложными рецептурами». На Белинского открылась кондитерская Mousse
  23. «Два раза смотрел потом». Лукашенко прокомментировал «шпионский» фильм «Манкурты»
  24. Бежали за границу через реки, леса и поля. Как белорусы скрываются от преследования силовиков
  25. Лукашенко обвинил американские спецслужбы в подготовке покушения на него и сыновей
  26. «В больнице плакал и просил прощения». Поговорили с женой Виктора Борушко, которому дали 5 лет колонии
  27. Врач объясняет, когда выпивать два дня — это уже запой и как быстро человек может спиться
  28. В Беларуси рванули цены на курицу, свинину, картошку, сладости, пиломатериалы и туристические услуги
  29. Тима Белорусских о дочери: «Она скрывалась ради образа мальчика с разбитым сердцем»
  30. «Однажды ночью мой грузовик ограбили». История Натальи, которая в 40 лет стала дальнобойщицей


Александр Чубрик,

Пишу этот текст немного запоздало — уже больше недели прошло с того момента, как главная официальная газета страны напечатала статью «Экономика и время» бывшего помощника главы государства по экономическим вопросам Сергея Ткачева, который был уволен с этой должности в то время, когда Россия закрыла крупные схемы реэкспорта через Беларусь своих нефтепродуктов. Это был последний момент белорусского «экономического чуда» — экономического роста, который закончился чередой валютных кризисов, накоплением значительного внешнего долга, рисков банковского кризиса и деградацией ряда секторов экономики. Но у меня до недавнего времени не было возможности прочитать эту статью внимательно, и только недавно я одолел обе ее части. За это время экспертное сообщество довольно детально обсудило его основные предложения, поэтому мне остается простая задача: разобрать два утверждения, на которых основывается большинство выводов и предложений из статьи человека, которого TUT.BY когда-то назвал «многолетним противником правительственных либералов».

Фото: Дарья Бурякина, TUT.BY
Директор Исследовательского центра ИПМ Александр Чубрик. Фото: Дарья Бурякина, TUT.BY

Утверждение 1: «Попытка найти математическую взаимосвязь денежной массы и инфляции не дает положительного результата».

Но научные статьи, в которых — на белорусских данных — была найдена «математическая» связь между инфляцией и денежной массой, начали появляться примерно с 1999 года. Последняя из них — статья Игоря Пелипася «Деньги как опережающий индикатор инфляции в Беларуси и их роль в монетарной политике», в которой среди прочего был проведен очень скрупулезный и точный эконометрический анализ факторов инфляции. В частности, анализ показал, что «…увеличение неравновесия на денежном рынке [когда предложение денег превышает реальный спрос на деньги] ведет к росту инфляции. Темпы прироста номинальной денежной массы также положительно связаны с инфляцией … Кроме того, рост номинального обменного курса в текущем периоде также ведет к повышению инфляции».

Таким образом, безосновательность утверждения № 1 очевидна. А на этом утверждении, между прочим, основывается целый ряд выводов статьи — вплоть до необходимости «максимального импортозамещения». Это пример классического приема демагогии, когда на основе неправдивого утверждения делаются нужные автору выводы.

Утверждение 2: «Масштабное искусственное снижение уровня обеспеченности национальной экономики денежной массой вызывает комплекс крайне негативных процессов. Среди них: глубокая долларизация национальной экономики, что ведет к потере управляемости отечественной кредитно-денежной системой, высокой зависимости от внешних факторов — экономически необоснованный рост стоимости кредитных ресурсов, кризис неплатежей и массовый рост убыточности предприятий, падение объемов производства и рост импорта».

Тут все немножко сложнее. Во-первых, что такое «искусственное снижение уровня обеспеченности национальной экономики денежной массой«? Как следует из белорусского опыта, наибольший коэффициент монетизации (отношение M2 к ВВП) в Беларуси был в те годы, когда предложение денег росло медленно (рис. 1). Коэффициент корреляции между темпами прироста М2 в годовом выражении и коэффициентом монетизации (квартальные данные за 1 кв. 1997 г. — 3 кв. 2015 г.) равен -0.79. Следовательно, «искусственное снижение уровня обеспеченности национальной экономики денежной массой» — это не что иное, как чрезмерная (искусственная!) эмиссия, о которой так ратует автор. Хотя, конечно, очевидно, что он имел в виду противоположное: напечатаем больше денег, чтобы обеспечить экономику!


Далее, по мнению автора, недостаток предложения денег ведет к долларизации. Рисунок 2 иллюстрирует динамику этих двух показателей. Этот график немного сложнее — до валютного кризиса 2009 года долларизация снижалась по мере замедления роста М2. Коэффициент корреляции между показателями составил в этот период 0.85! Затем произошел структурный сдвиг: долларизация стала выше при тех же темпах роста предложения денег, что были до кризиса, но прямая связь между показателями сохранилась (коэффициент корреляции составил 0.78). Это продолжалось до 3 кв. 2013 года, когда в ожидании очередного валютного кризиса население начало активно скупать валюту, и только упомянутый автором План совместных действий Совета Министров и Национального банка отсрочил валютный кризис еще на год. Валютные кризисы настолько пошатнули доверие к национальной валюте, что бороться с долларизацией стало по-настоящему сложно: утверждение о том, что высокая долларизация «ведет к потере управляемости отечественной кредитно-денежной системой» отчасти верно. Но лишь отчасти — не к потере, а к снижению «управляемости»! И долларизация — это именно наследие безответственной макроэкономической политики прошлых лет.


Далее в этом утверждении недостаток предложения денег связывается с ростом импорта. Сравнивать стоимостные показатели в данном случае бессмысленно — слишком многое зависит от изменения мировых цен и валютных курсов. Кроме того, нет смысла рассматривать изменения импорта нефти и газа — они не зависят от внутренней макроэкономической политики Беларуси. Поэтому на рис. 3 сопоставляется динамика реальных показателей — денежного агрегата М2, скорректированного на инфляцию, и физических объемов импорта Беларуси за вычетом импорта газа, нефти и нефтепродуктов. Коэффициент корреляции между показателями равен 0.54, причем с 1 кв. 2007 года по настоящее время он еще выше (0.71). То есть на самом деле связь между предложением денег и импортом прямая, а не обратная, как следует из утверждения 2.


Наконец, «кризис неплатежей» и высокая «убыточность» характерны не столько для нынешнего времени, но в намного большей степени для периодов активного эмиссионного кредитования. Рисунки 4 и 5 иллюстрируют (на основе имеющихся на сайте Белстата годовых данных) связь между среднегодовыми темпами роста предложения денег, с одной стороны, и убытками/неплатежами, с другой стороны. Коэффициент корреляции между удельным весом убыточных предприятий и темпами прироста предложения денег равен 0.49. Но надо учесть, что в краткосрочном периоде эмиссия может привести к статистическому эффекту снижения убытков, а потом усугубляет проблему. Поэтому коэффициент корреляции между увеличением предложения денег в прошлом периоде и удельным весом убыточных предприятий у текущем периоде оказывается существенно выше (0.74). Аналогично рост предложения денег сопровождается более высоким удельным весом просроченной задолженности в ВВП — здесь коэффициент корреляции составляет 0.83! Снова и снова факты говорят о том, что утверждение 2 не соответствует действительности. Соответственно, беспочвенными оказываются и выводы, сделанные на его основе.


Под конец этой бесконечно длинной статьи приведу меткое замечание одного моего друга: чтобы осуществить то, что предлагает в своей статье бывший помощник главы государства, нужно целиком поменять правительство. Новое правительство, к счастью, утверждено в практически неизменном составе. Поэтому, даст Бог, дальше страниц «Советской Белоруссии» эти предложения не пойдут.

Мнение авторов может не совпадать с точкой зрения редакции TUT.BY.

-12%
-25%
-20%
-30%
-10%
-5%
-20%
-80%
0068422