Поддержать TUT.BY
145 дней за решеткой. Катерина Борисевич
Коронавирус: свежие цифры
  1. Немецкая компания сообщила о приостановке сотрудничества с «Гродно Азотом»
  2. «Фокусируюсь на великой цели по примеру Маска». Как сын Израилевича попал в список «Форбс»
  3. «В Беларуси не ценил того, что имел». Физик отчислился из БГУ и изучает бозон Хиггса в Германии
  4. Минздрав временно запретил ввозить и продавать в Беларуси некоторую продукцию NIVEA. Что говорит торговля?
  5. Польша опровергла сообщение Минобороны Беларуси о нарушении границы
  6. «Побелка деревьев весной — пережиток советского прошлого». Эксперт рассказал все о побелке сада
  7. Биатлонистка Сола честно рассказала о позиции, народной любви и собственном гнездышке в Новой Боровой
  8. Это последние дни, за которыми что-то наступит. Чалый рассуждает о настроениях разных белорусов
  9. Euronews прокомментировал прекращение вещания в Беларуси
  10. «Все больше откусывают парк». Как там стройка Национального стадиона и чем она тревожит местных
  11. «На претензии отвечали: „Вам что, жалко?“». Как Gastrofest боролся с клонами фестиваля
  12. «Мне говорили: «Лучше бы ты мужа нашла и варила ему борщи!». История молодой трактористки Наташи
  13. «Самое благоприятное время для продавцов». Что происходит на вторичном рынке квартир в Минске
  14. Уролог объясняет, как не пропустить признаки одного из самых частых заболеваний почек
  15. Как река превращается в море. Большая вода на Полесье
  16. Герасименя продала на аукционе золотую медаль чемпионата мира
  17. «Самая длинная 16 сантиметров». Дома у минчанки живут 34 улитки. Смотрите, какие они красивые
  18. Известный ученый оказался в эмиграции, а Федута с Костусевым — в КГБ. Что происходило в стране 13 апреля
  19. Украина ввела дополнительные ограничения на границе с Беларусью
  20. КГБ сообщил о задержании Костусева и Федуты «по подозрению в совершении преступления»
  21. Товар исчезнет с полок? А есть шанс, что вернется? Про запрет по NIVEA — в простых вопросах и ответах
  22. Третья волна. В Беларуси растет количество заразившихся COVID-19 и пациентов с тяжелыми пневмониями
  23. Тысячи сотрудников «Нафтана» и «Гродно Азота» могут не получить допуск к работе по медицинским показаниям
  24. «Когда умирают такие люди, говорят, что уходит эпоха». Друзья и коллеги — о «песняре» Леониде Борткевиче
  25. «Пари Сен-Жермен» выбил «Баварию» из Лиги чемпионов
  26. Умер «песняр» Леонид Борткевич
  27. Минлесхоз объяснил, почему доски в Беларуси подорожали в два раза
  28. Купаловский восстановит поставленный 20 лет назад спектакль. Названы фамилии новых актеров
  29. Секондам запретили продавать новые вещи. Как рынок б/у одежды отреагировал на нововведение
  30. Дом под Осиповичами, в который въехала ракетная установка, отремонтировали. Военные и жильцы рассказали как


/ Павел Свердлов,

После всех новогодних праздников авторская программа Сергея Чалого "Экономика на пальцах" вернулась в эфир!

Конец прошлого года выдался непростым для экономики Беларуси. В причинах этого мы подробно разбирались в . В первом же выпуске нового года авторы попробуют разобраться, почему пробуксовывает выход на единый курс. Ведь по сравнению с 2011 годом этот процесс как-то затянулся. Чем это опасно для экономики, кто тормозит процесс и когда же это закончится?

На эти вопросы отвечать Сергею Чалому помогал журналист Павел Свердлов. Ваши сообщения, мнения и вопросы оставляйте в твиттере с хештегом #ЭнП.

Важный вывод программы: при внешнем декларировании поиска равновесия Нацбанк сохранил ощущение того, что это управляемый курс.

Внимание! У вас отключен JavaScript, ваш браузер не поддерживает HTML5, или установлена старая версия проигрывателя Adobe Flash Player.

Скачать аудио (58.21 МБ)

Внимание! У вас отключен JavaScript, ваш браузер не поддерживает HTML5, или установлена старая версия проигрывателя Adobe Flash Player.

Открыть/cкачать видео (353.67 МБ)

События 19 декабря власти называют паническими и нерациональными. Выглядит это так, как будто, если образовался такой режим, то уже нельзя урегулировать ситуацию экономическими методами. Это фундаментальное недоверие к рынку как таковому. Рынок воспринимается как источник потенциальной угрозы. Получается, он не находит равновесие, а постоянно уходит от некого уровня, который может знать только государство, когда начинает управлять рынком в ручном режиме.

Но так ли иррационально было поведение населения в эти дни? Оказалось, что покупка валюты в эти дни была разумным решением, потому что позволила сохранить деньги. В конечном итоге население не нанесло себе вреда. Очевидно, что поведение этих людей не было иррациональным. Напротив, они действовали весьма разумно и очень быстро.

Сложилось мнение, что панику невозможно решить экономическими методами. Это неверно. В 1987 году на американском фондовом рынке за два торговых дня падение превысило 20%. Люди думали, что на следующий день рынок просто не откроется, потому что брокеры будут банкротами или у них не будет денег. Рейган создал специальную комиссию для расследования причин обвала рынка. Комиссия так и не нашла причин и пришла к выводу, что новости были идеальными и отсутствовала информация, способная обрушить рынок. Участников рынка спросили, почему они продавали акции. На это они ответили: "Потому что видели, что продают остальные". Это классический случай заражения.

Но буквально через несколько месяцев ситуация на рынке улучшилась. А то, что случилось на третий день, выглядело чудом. Кто-то начал робкие покупки фьючерса, и постепенно ситуация развернулась в обратную сторону. Во все рынки паника заложена институционально, и никто не говорит, что население ведет себя нерационально. Рынок обязательно приходит в равновесие.

Белорусские власти хотели бы существовать на рынке, который не паникует. Но поскольку такого рынка нет в природе, колебания относятся к негативным последствиям рынка, а позитивное - это ручное управление.

В начале января все функционировало нормально. В режиме нулевого сальдо курс был не просто равновесный, а рубль был даже передевальвирован. Почему внезапно через несколько дней ситуация стала совершенно другой? После этого пошли резкие скачки: 840 руб., 960 руб., 250 руб., 300 руб., 680 руб… Это явно сильнонаправленные движения, и ситуация не выглядит равновесной.

Было сказано, что обменники работают в нормальном режиме и сальдо положительное. Но если бы это было так, то сейчас валюту можно было бы легко найти. Анонсированное возвращение безналичной конвертации внезапно отложилось. Коммерческие банки под разными предлогами запрещают покупать безналичную валюту рублевыми карточками и расплачиваться за покупки в интернете. Рынок снова работает неравновесно. За последние дни я не нашел ответа на вопрос, что произошло, почему равновесие, которое было найдено хотя бы на наличном рынке, исчезло?

Были привлекательные антидевальвационные вклады, и имело смысл сдать доллары и перевести их в рубли.

6 января Нацбанк рекомендовал коммерческим банкам Беларуси скорректировать условия гарантированных рублевых вкладов 2015 года. После этого увеличился срок вклада до 1 года минимум. Минимальный вклад стал 10 млн. Размер дополнительных процентов не мог превышать 100%. Но самое главное: пополнение и продление этих вкладов на условиях до 1 января становятся невозможными.

Поведение банков и поиск равновесия


По идее, банки первыми должны были бы видеть, что в обменниках и по вкладам наблюдается равновесие.

Тогда они должны сказать, наоборот, если равновесие, значит, вы не заработаете много на зависимости курса доллара от курса рубля.

Почему, после того как отменили комиссионный сбор и биржевой налог, коммерческие банки не покупают валюту для своих обменников? Почему они до сих пор продолжают работать в режиме нулевого сальдо? Заседание правления 9 января напрямую рекомендовало банкам удовлетворять весь спрос населения на валюту. Банки этого не делают, и получается парадоксальная ситуация.

Меня поразила реакция бизнеса на произошедшее. Было много правильных вещей. Летом 2011 года была удивительная реакция бизнеса, когда пошла замена рынка административными механизмами. Они предложили не отказаться от этого и выйти на единый курс, а включить их туда же. Председатель Белорусского союза предпринимателей сказал: "Можно согласиться с мерами по стабилизации наличного оборота валюты среди населения. Они сняли панику, они оправданны. Но совершенно спорными являются действия по введению налога для юрлиц за декаду до окончания финансового года". Это продолжение той же логики властей, что население ведет себя неразумно.

Голос форума

KAA Добавлено: 15.01.15 18:44

Краткое резюме программы - выход на единый курс буксует, потому что власти боятся узнать его величину и не хотят туда идти. Страх понятен, но против объективных законов не попрешь. Думать надо не о величине и отсрочке, а о стратегии действий.
Была попытка нащупать равновесие на наличном рынке, потому что там царили паника и нерациональное поведение. Вроде бы равновесие нашли. Но после того как унифицировали курсы, получается, что плоды достигнутого равновесия на наличном рынке потеряны. Равновесный курс можно найти, когда весь спрос и предложение выводит на биржу. Существование обменников в режиме нулевого сальдо означает, что банки, игнорируя рекомендации Нацбанка, не выводят существующий спрос населения туда, где он мог бы повлиять на величину курса, подвинув его туда, где этот дисбаланс был бы устранен. Это ли не парадокс? Начинали с действий против населения, а теперь само население отстранили от возможности формировать курс.

Причина утраты равновесия


У меня есть объяснение, почему так происходит. Равновесие, которое у нас было еще до паники, обеспечивалось сверхвысокими процентными ставками. За несколько дней января мы получили ситуацию гипертрофированного 2014 года. Чтобы прийти к равновесию, нужны сверхвысокие ставки по белорусским рублям.

“Население, которое "виновато", еще и заработает”

Но тут становится ясно, что такие действия дают населению возможность заработать. Купить валюту, превратить ее по новому курсу плюс 30% в белорусские рубли, превратить в доллары, так как унификация рано или поздно состоится, - и ты останешься в чистом плюсе. Население, которое "виновато", еще и заработает.

Когда вводились рублевые депозиты, было понятно, что у коммерческих банков не будет столько денег. Нацбанк напрямую сказал, что это будет компенсироваться за счет средств Нацбанка. 6 января поменялись условия: "Вы сами ищите. Вводите индексированные кредиты".

Это означает, что кредит будет под 50% и никто его не будет брать.

В этой ситуации банки попытались ввести ограничения. Вот что нарушило равновесие.

Получается, ситуация была патовая: население зарабатывало на разнице курсов.

Ситуация получилась патовая в том числе из-за того, что было принято вводить 30%-ное отклонение покупки от продажи. Остальное - единственно возможный способ действия, чтобы выйти из этой странной позиции.

В ситуации, когда сам регулятор, экономические власти, загоняют себя в цугцванг, когда каждый следующий ход - единственный у игроков, рациональной является игра против регулятора. Попытаемся понять, каковы будут действия Нацбанка в будущем. Снижение с 30 до 20% произошло, по толкованию Нацбанка, чтобы увеличить количество белорусских рублей, получаемых экспортерами от продажи обязательной доли валютной выручки. Снижение с 20 до 10% - чтобы сблизить покупку и продажу. С 10 до 0% - ради унификации, чтобы приблизить к официальному курсу белорусского рубля. 9 января Нацбанк возобновляет использование механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют, поменяв весовые коэффициенты. "В рамках нового механизма ужесточаются подходы к использованию ЗВР для поддержания обменного курса". То есть резервы будут использоваться только для сглаживания валютных колебаний, но так, чтобы сальдо было положительным.

Если вы используете ЗВР только для сглаживания пиковых колебаний, причем здесь привязка к корзине иностранных валют? А если речь идет о привязке к корзине иностранных валют, это означает, что ее надо таргетировать так же, как доллар, на протяжении нескольких лет. Я не очень понимаю, зачем здесь нужна корзина валют. Привязка к корзине валют имеет смысл тогда, когда равновесие достигнуто и экономическим агентам надо показать некий номинальный якорь. Это нужно, чтобы уменьшить неопределенность в принятии решений на длительную перспективу. Но по факту равновесный курс не найден. Равновесие было в условиях запредельно сверхвысоких процентных ставок.

Пока речь идет только о сглаживании колебаний в одну сторону. Движение довольно сильное - по несколько сотен рублей. Опыт 2011 года показывает, что попытки ступеньками двигаться к равновесию напоминают гонку Ахиллеса за черепахой: рано или поздно догонит, но уровень будет выше. Опыт неудачной девальвации мая 2011 года хорошо это показывает.

При каких условиях сгладится равновесие?


Мы ответили на вопрос, почему пропало равновесие. Оно восстановится, когда перестанут ездить за границу за более дешевыми товарами, потому что все станет выгодно везти от нас, а не к нам. Второй фактор - уровень зарплат в долларовом выражении. Опыт 2011 года показывает, что равновесие находится только тогда, когда колебания происходят в обе стороны и когда они такие пиковые, которые нужно сглаживать. Затухающие колебания после начального возмущения.

“Населению не дают возможности вывести настоящий спрос туда, где это быстрее бы привело к равновесию. Почему?”

Главная угроза существовала для стабильности банковской системы, потому что отток ликвидности поставил ее в ситуацию жуткой нехватки последней и сильнейшей долларизации экономики. Структура широкой денежной массы показала, что белорусская М2-составляющая резко сократилась за счет оттока депозитов, а долларовая составляющая за счет изменения курса резко возросла.

Населению не дают возможности вывести настоящий спрос туда, где это быстрее бы привело к равновесию. Почему? Это второй важный вопрос.

Факторы, увеличивающие дисбаланс


Представляя Павла Каллаура 30 декабря, президент сказал, что повторная дестабилизация экономической ситуации в стране недопустима. "Этого в стране больше быть не может. Даже из самых сложных ситуаций мы должны выходить достойно. Не дай Бог, это повторится. Меры в отношении вас будут приняты самые жесткие, - обращается президент к новому главе Нацбанка. - Хватит баловаться, шутить, играть в демократию. Страна не должна получить новых потрясений". Есть некое противоречие между выступлением 26 декабря и 30 декабря. В первый раз он говорил, что принятые меры дали результат, ситуация гораздо лучше, чем неделю назад, но при назначении нового состава президент сказал, что "новых потрясений быть не должно".

Ясно, что правильные шаги были сделаны в сентябре 2011 года - "ничего не трогать руками и дать обнаружиться равновесию". Но есть внеэкономический, бюрократический стимул. Даже понимая, что так действовать неверно, Нацбанк вынужден сдерживать сами попытки нахождения равновесия, которые по сути своей контрпродуктивны.

Голос форума

Дмитрий_Фёдоров Добавлено: 18.01.15 14:45

Причина девальвации и всех бед в экономике в том, что перманентно у нас пытаются остановить инфляцию и решить проблемы бедности фиксированием курса, что приводит к значительной разнице между официальным ( или номинальным ) и рыночным ( или реальным ). В результате чего обостряются проблемы дефицита счёта текущего баланса и роста внешней задолженности. Это доказывают исторические данные, которые есть в Нацбанке. Об этих данных пишут даже некоторые белорусские академики из Института Экономики в своих книгах. Они их сравнивают с периодами ( 1995, 2000 - 2004 ), когда рыночный и официальный курсы почти совпадали. Поэтому очевиден вывод, чтобы замедлить инфляцию и поддержать экспортёров, официальный курс должен соответствовать рыночному. Тогда экономика придёт в определённое равновесие и текущий счёт платёжного баланса будет положительным. Уровень жизни начнёт расти засчёт реальных доходов в экономике и роста реальной покупательной способности рубля.
Пропадает непредсказуемость и появляется предсказуемость сильных однонаправленных движений, которые создают ситуацию положительной обратной связи. При росте курса предложение не увеличивается, а уменьшается. Зачем продавать сейчас то, что завтра станет дороже?

Внеэкономический чиновничий стимул ведет к нерациональному поведению. Чем дольше бы сохранялась такая ситуация, тем больше был бы дисбаланс и тем больше - желающих купить валюту. Появилось понимание, что это уже не колебания, а тренд на постоянный рост курса.

При внешнем декларировании поиска равновесия Нацбанк сохранил ощущение того, что это управляемый курс.

Понятно, что рано или поздно равновесие будет достигнуто, но так неправильно, потому что есть опасность превращения ситуации в самоподдерживающийся механизм. Тогда именно от таких административных действий появляется рациональная спекулятивная стратегия зарабатывания на предсказуемо направленном движении курса. В итоге курс окажется ниже, чем если бы мы туда пришли быстро. Общая нагрузка на экономику от девальвации будет сильнее.

О запрете на повышение цен


30%-ный сбор был не единственной административной мерой. Существовал еще мораторий на повышение цен. Задача - разорвать инфляционно-девальвационную спираль: курс повысим, а цены поднять не позволим. Может быть, это и сработало бы, если бы 6 января уже было равновесие. Но чем дольше эта ситуация будет продолжаться, тем большими будут паралич и убытки реального сектора экономики.

"Мы должны поступить так, особенно в сфере ценообразования, чтобы не угробить бизнес. Если мы где-то вручную начали что-то регулировать, так найдите время поговорить с бизнесменами, чтобы они вам рассказали о проблемах. У вас есть все полномочия для того, чтобы там подвинуться. Главное – не ухудшить ситуацию, но и не нарушить основные принципы и законы функционирования экономики, чтобы это не повлияло на работу предприятий, чтобы они не закрылись и не выбросили на улицу людей", - сказал президент.

“У торговли ситуация близка к безвыходной”

Слова "подвинься" и "поговори" опасны. Со всеми надо поговорить и для всех подвинуться? Или это подразумевает тех, кто первый придет? Нам рассказывают, что цены не выросли, но мы-то видим, что они растут. А наказывают только тех, на кого настучали бдительные граждане. Если вы принимаете такие меры, которые могут быть применены ко всем, ко всем их и применяйте. Классическим определением произвола является произвольное исполнение законодательства.

У торговли ситуация близка к безвыходной. Если ты закупаешь и повышаешь цены, тогда тебя можно закрыть за то, что ты повысил цены. Если ты не покупаешь, чтобы цены не росли, тебя можно закрыть за нарушение ассортиментного перечня. Если ты закрываешься до момента выяснения курса, тебя закрывают, потому что ты закрылся.

Лукашенко говорил, что нужно работать с рентабельностью 2-3%. Вероятно, новый курс без повышения цен кое-где позволяет держаться на плаву.

У нас получается микс из 2009 и 2011 годов. В 2009 году был ступенчатый скачок, затем корзина валют в качестве номинального якоря и жесткая денежно-кредитная политика. Вместо жесткой денежно-кредитной политики мы боремся с симптомами, а не с болезнью. Чем дольше длится эта ситуация, тем больше увеличиваются инфляционные ожидания.

Сейчас они пытаются пройти по лезвию между управляемым курсом и тем, что "такое повторить нельзя".

Я не понимаю, что будет делать правительство. Преддевальвационная ситуация опасна тем, что никто не знает, когда прорвет и на каком уровне установится. Но теперь мы, избегая девальвации, создали неопределенность разбегом в недели. Непонятно, что будет с ценообразованием, курсовой политикой, каковы действия правительства.

Вместо управления ожиданиями и восстановлением рациональности источником неопределенности являются не очень ясные действия властей.

Мнение автора программы может не совпадать с мнением редакции портала.

-99%
-26%
-30%
-50%
-33%
-25%
-5%
-10%
-50%