1. «Нормализация отношений невозможна, пока не прекратится насилие». Макей встретился с послами Германии и Франции
  2. «Ну ты же понимаешь о последствиях». Работники рассказали, по сколько сбрасывались на субботник
  3. «Оказалось бы, что Минск — древний азербайджанский город». Бывший президент Армении раскритиковал Лукашенко
  4. Врач объясняет, когда выпивать два дня — это уже запой и как быстро человек может спиться
  5. Тима Белорусских о дочери: «Она скрывалась ради образа мальчика с разбитым сердцем»
  6. «Переворот планировался на 9 мая». В ФСБ России прокомментировали задержание Зенковича и Федуты в Москве
  7. Белорус заочно получил пожизненное за убийство французских миротворцев. Рассказываем, что известно
  8. «Шахтер» выдал абсолютно лучший старт в чемпионате Беларуси по футболу за свою историю
  9. «Попытка восстановить легитимность». Эксперты — о «заигрывании с Баку» и будущей встрече с Путиным
  10. Не до покупок. В Беларуси заметно сократился розничный товарооборот
  11. Туктамышеву называют новой примой российского фигурного катания. Только взгляните, как она хороша
  12. Врач — о симптомах хламидиоза и том, как им можно заразиться
  13. Премьер-министр России в Минске: налоговая интеграция и анонс встречи Лукашенко и Путина
  14. Склепы с останками ребенка и взрослого обнаружили при прокладке теплотрассы в центре Могилева
  15. Вместо Земфиры — Моргенштерн. Организаторы «Вёски» — о возврате билетов и новом лайнапе
  16. Как скручивают пробеги у машин из Европы: вопиющие примеры и советы специалистов
  17. Школьный друг Виктора Бабарико уже 10 месяцев в СИЗО КГБ. Вот что рассказывает об этом его брат
  18. На «Гомсельмаше» рассказали про 400 вакансий, приглашение россиян на работу и зарплаты выше 3600 рублей
  19. Мужчина, который попал на видео с медвежонком, о случившемся: «Хотел как лучше, а вышло, что виноват»
  20. «Два раза смотрел потом». Лукашенко прокомментировал «шпионский» фильм «Манкурты»
  21. «Это недопустимо». Григорий Василевич — об идее ограничить возраст для голосования 70 годами
  22. «Переболел COVID-19 и вернулся». История 92-летнего фельдшера, без которого в деревне никак
  23. Власти взялись за лопаты и грабли. Кто и где трудился на субботнике
  24. Почему начало глаукомы легко пропустить? Врач рассказывает про опасное заболевание глаз
  25. «Падает мотивация платить налоги». Белорусы плохо разбираются в бюджете. Вот к чему это может приводить
  26. В прокате — «Чернобыль» Данилы Козловского. Что с ним не так?
  27. «Однажды ночью мой грузовик ограбили». История Натальи, которая в 40 лет стала дальнобойщицей
  28. Лукашенко обвинил американские спецслужбы в подготовке покушения на него и сыновей
  29. «Свое надо есть, из нашей земли, а не какое-то заморское». Лукашенко порассуждал о борьбе с вирусами
  30. В Беларуси рванули цены на курицу, свинину, картошку, сладости, пиломатериалы и туристические услуги


/ Павел Свердлов,

В очередной программе Сергея Чалого "Экономика на пальцах" мы подвели промежуточный итог года и попробовали заглянуть на три-четыре месяца вперед.

Мы специально не делаем длительные прогнозы в отличие от . Конъюнктура кардинальным образом поменялась, и это связано не только с падением цен на нефть и глубоким экономическим кризисом в России, который затянется на долгие годы и способен похоронить нашу скромную экономику.

Просить денег на поддержание неэффективной экономики скоро будет не у кого, а , которые вряд ли начнутся в год очередных президентских выборов.

Но проживет ли наша экономика нормально до выборов или же мы подошли к краю? Ответ на этот вопрос попробовал дать Сергей вместе с журналистом Павлом Свердловым. Также они постарались в который раз подсказать некоторые рецепты, которые позволят экономическим властям принять правильные решения во имя будущего.

Кратко о самом важном. Около нуля, или Проедая средства, полученные в переговорном процессе по налоговому маневру, мы проедаем деньги нефтяников, которые должны были тратиться на то, чтобы после 2017 года эта отрасль росла.
Внимание! У вас отключен JavaScript, ваш браузер не поддерживает HTML5, или установлена старая версия проигрывателя Adobe Flash Player.

Открыть/cкачать видео (351.40 МБ)

Внимание! У вас отключен JavaScript, ваш браузер не поддерживает HTML5, или установлена старая версия проигрывателя Adobe Flash Player.

Скачать аудио (53.55 МБ)

Автомобили Uz-Daewoo по праву считаются самыми доступными на рынке новых автомобилей. В линейке представлены Daewoo Matiz – от $6500, Daewoo Nexia – от $7850, Daewoo Gentra – от $11 750.
Почему для нас так привлекательна программа МВФ?

Дешевле денег не найти. Мясникович заявил, что Беларусь не нуждается в чрезвычайном финансировании, хотя за год она взяла два кредита по высоким ставкам. "По итогам работы миссии МВФ будут определены направления и ключевые шаги, которые станут основой для обсуждения возможностей подготовки новой программы".

Это даже не основа будущей программы, не основа подготовки будущей программы и даже не возможности подготовки будущей программы, а только обсуждение возможности подготовки программы.

МВФ в прогнозах дал всего 1,5% роста в отличие от 2,5%, которые планируют наши власти. Они называют невыполнимыми планы правительства снизить инфляцию до 11%. Это сейчас один из самых важных вопросов, который накладывает ограничения на любую экономическую политику.

С точки зрения экономики, не такая уж большая разница между 11% и 17%, которые получатся по итогам года. Все равно это уже высокая инфляция. Все, что выше 1% в месяц, психологически ощутимо. Только при инфляции 8-9% в год люди задумываются о долгосрочных сбережениях. В иных условиях они тратят деньги прямо сейчас.

В МВФ сделали вывод, что практически все улучшения, которые были у нас в этом году, связаны с сальдо по торговле товарами, восстановлением экспорта калийных удобрений, замедлением внутреннего спроса и снижением складских запасов. Но смогут ли эти факторы в 2015 году работать так же, как в 2014? Рост калийных удобрений был восстановительным. Вероятнее всего, в следующем году можно будет рассчитывать на этот же рост.

Голос форума

Дмитрий_Фёдоров 30 октября 2014 в 12:46 из Беларуси

На самом деле сравнивать возможности обычных семей и государства отдельной страны неправильно. Все обычно рассуждают относительно внешнего долга стран с позиции человека, который взял в банке кредит, а отдавать нечего. Тогда действительно очень скоро на пороге дома появятся судебные приставы, сделают опись имущества и вся семья окажется без дома, разорённая на улице. Со странами такое не возможно. Любое государство имеет массу инструментов, чтобы привлечь финансы для выплаты тех же долгов, начиная от увеличения налоговой нагрузки и заканчивая банальной инфляцией. Дело другое, что всё это тоже имеет пределы, что касается выплаты внешнего долга. Например, в 1970ых многие развивающиеся страны активно набирали долги в иностранной валюте, предлагая высокие проценты кредиторам. Вам это не напоминает на очень знакомую и близкую страну? Это продолжалось до конца 1980ых. В начале 1990ых многие страны Африки и Латинской Америки не были в состоянии расплатиться с зарубежными инвесторами. Этот период совпал с рецессией в Европе. Американцы конечно проявили инициативу и американское правительство ращпулило эту ситуацию. Видимо потому, что большинство кредиторов были американскими. Но когда экономисты стали анализировать, что же произошло, то окалось, что большинство развитых стран, испытывающих проблемы с выплатой внешней задолженности, всё это время работали с дефицитом платёжного баланса 18%! Беларуси конечно далеко ещё до такого состояния, но очевидно, что произошла деградация экономики. Например, Швеция страна с населением как и Беларусь 9,2 миллиона жителей. Но при этом структура ВВП Швеции: 1% сельское хозяйство, 30% промышленность и около 70% услуги. В ВВП Беларуси доля сельского хозяйства 20%? А может 30%? Что неудивительно. На селе в Беларуси более 2 миллионов жителей. Такая структура экономики скорее говорит об отсталости, так как значительная доля белорусской экономики - аграрная. При том, что промышленность в Беларуси испытывает нелёгкие времена. В такой ситуации нам нужны инвестиции, современные технологии, структурные реформы всей экономики. Но всё упирается в систему, которая не хочет что-либо менять.
Сокращение работы на склад дает улучшения во внешнем секторе, потому что чем хуже работает промышленность, тем лучше ситуация с платежным балансом. Высокая импортоемкость нашей промышленности приводит к тому, что уменьшается спрос на промежуточные и сырьевые товары.

Один из вариантов плохого макроэкономического равновесия – это макроэкономическое равновесие с низкой экономической активностью. Ровно то, что происходит теперь. Меньше производим – меньше импорта закупаем. Но если нет никаких новых источников роста, попытка стимулировать экономический рост приведет к тому, что дыра во внешнем секторе снова начнет расширяться. Равновесием наши власти называют соответствие темпов роста заработных плат росту производительности труда, который был обеспечен административно.

Факторы, ухудшающие положение реального сектора


Условием восстановления макроэкономического равновесия является прекращение контроля обменного курса, а также жесткая денежно-кредитная политика в случае рыночного ослабления курса рубля. Курс у нас управляется под линейку. Но даже там, где Нацбанк может говорить о 13%-ном росте кредита экономики, МВФ говорит, что из-за сохранения избыточных объемов директивного кредитования основная часть корректировки неоправданно пришлась на более жизнеспособные коммерческие кредиты. В ситуации двухчастной экономики спрос на кредиты государственных предприятий неэластичен. Они не могут без них жить и будут брать их по любой процентной ставке.

Часть рекомендаций исполнили, убрали эту функцию у коммерческих банков. Но есть Банк развития, чьи данные не учитываются в параметрах, которые мы показываем в статистике как рост кредита экономики коммерческими банками.

Основное бремя ужесточения денежно-кредитной политики несут на себе коммерческие предприятия и канал коммерческих банков. Хотя в отличие от маложизнеспособных государственных они способны отдать кредиты. Чем выше процентная ставка, тем меньше проектов, которые могли бы быть успешными при более адекватной процентной ставке.

МВФ подчеркивает, что все рекомендации остаются актуальными. Логика наших переговорщиков примерно такая: "Мы все равно будем делать, что запланировали, потому что это в национальных интересах, а не в интересах голых рыночных теорий. Вы можете нас поддержать, а мы с течением времени исполним все ваши рекомендации". В МВФ хотели бы видеть действия прямо сейчас, какие-то действия даже авансом.

Каковы шансы, что эти рекомендации могут быть реализованы авансом? Имеется в виду повышение гибкости обменного курса и ужесточение денежно-кредитной политики. Но Нацбанк заявляет, что курсовая политика будет по-прежнему направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса белорусского рубля и обеспечение его плавного ослабления с учетом складывающейся динамики внешней торговли и платежного баланса в целом. Было бы здорово, если бы это учитывалось. По факту мы видим приставленную к графику линейку.

Условия выбора рублевых депозитов


Нацбанк добавляет, что при этом будет сохранена большая привлекательность вкладов в белорусских рублях относительно сбережений в иностранной валюте. А это гораздо более важный фактор для принятия решений Нацбанком. Чтобы не происходило перетекания, необходимо довольно значительное превышение доходности по вкладам в белорусских рублях по отношению к валютным вкладам. Это означает, что есть определенный запас снижения дифференциала, дальше которого действовать нельзя. Этот запас определяется несколькими вещами.

Во-первых, это темпы инфляции. 17-18% при учетной ставке 20% - уже невелик запас. Помимо инфляции, важна динамика курса доллара. Стабильный рост примерно на 1% каждый месяц был важным фактором сохранения спокойствия на рынке депозитов. Но МВФ говорит об увеличении гибкости, потому что этот параметр балансирует все внешние потоки.

У нас психологически номинальным якорем по-прежнему является курс доллара. Поведение физических лиц на валютном рынке – единственный фактор, которым объясняется логика действий Нацбанка. Он видит данные о покупке и продаже валюты банками ежедневно. Федеральная резервная система США решила прекратить политику количественного смягчения доллара. Американская экономика начинает выздоравливать, и они не видят необходимости в искусственных стимулах. Это означает, что процентная ставка в Америке будет расти. А более привлекательной становится та валюта, процентной ставки которой выше, и долгосрочная перспектива роста доллара сохранится.

Будучи привязанным к небольшому темпу ослабления по отношению к доллару, рубль, получилось, вырос ко всем остальным валютам. Вторая половина года ознаменовалась укреплением рубля. Политика Нацбанка – поддержание стационарного неравновесия курса, а это означает, что реальный сектор находится в заранее невыгодных условиях.

Но если рубль укрепляется, то лежащий на депозитах, он становится привлекательным.

Из-за того, что у нас по-прежнему смотрят только на доллар, - нет, потому что относительно доллара рубль медленно, но падает. Необходимость движения курса в сторону большего равновесия автоматически выводит скорость изменения белорусского рубля к доллару за пределы того параметра, при котором привлекательность вкладов в белорусских рублях выше, чем в долларах. Это означает необходимость повышения процентных ставок. В течение года ставки предоставления ликвидности упали достаточно сильно. Ставке рефинансирования при нынешнем уровне инфляции снижаться особо некуда.

Если сейчас ничего не трогать, люди увидят изменение курса доллара, что приведет к повторению лета 2012 года. При административном давлении по понижению ставок повысить их превентивно не получится. Оказывается, что хорошего выхода нет. Если вы поставили своей задачей сохранение стабильности на валютном рынке, а из-за неравновесия единственным выходом остаются высокие процентные ставки, расплачиваться за это будет реальный сектор.

Нацбанк говорит, что в следующем году все будет так же. Средний курс на следующий год у них – 11 200 руб. А на конец года они планировали 10 800-10 900 руб. МВФ отметил, что источники получения денег на следующий год не определены. Кроме результата получения всех экспортных пошлин на следующий год, пока ничего не просматривается. 10 800 на конец года и 11 200 на следующий – это меньше 1% в месяц, меньше, чем прежние темпы. Тем не менее из этих параметров рассчитан проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2015 год, который, скорее всего, уже не реалистичен. При этом все официальные лица говорят, что в 2015 году политика будет такой же, как сейчас.

Зависимость белорусской экономики от российской


Надежду Ермакову спросили, что происходит с российским рублем, а она ответила, что не считает нужным смотреть на российский рубль. Не смотрим, потому что в российских рублях нет депозитов. Хотя львиная доля торговых расчетов проводится в российских рублях. Даже нефтяники говорят, что начинают терять из-за курса российского рубля.

Коридор возможности определяется тем, что будет происходить с Россией. А ее положение зависит от того, что будет происходить с нефтью, и того, насколько длительными окажутся санкции. А тенденция скорее к ужесточению санкций, потому что на начало ноября назначены выборы в непризнанных образованиях, которые Россия собирается признать. Запад и Украина считают это нарушением минских договоренностей. Ситуация в России по поводу валютного рынка пока не видна. Они неоднократно говорили о переходе к инфляционному таргетированию. Это означает, что Центробанк перестанет управлять курсом.

Четыре дня подряд по 2,5 млрд долларов у России вылетает в трубу. 10 млрд долларов ушло меньше чем за неделю. Конечно, эта ситуация связана со спросом и предложением. Очень нужна валюта, и прежде всего, предприятиям, которые имеют огромные долги. РФ хвалилась тем, что сокращается государственный долг, но совокупный долг не сокращался. Из-за санкций практически нет возможности получить внешнее финансирование. Крупные акционеры ищут возможность продажи пакетов акций предприятий под санкциями. Спрос на доллар в России растет, но это либо бегство капиталов из России, либо их отток в связи с тем, что приходится расплачиваться по корпоративным долгам.

Bloomberg убрал информацию о всех облигационных займах, выпусках акций компаний под санкциями. Это сделано для того, чтобы иностранец даже случайно не мог купить акцию. России остался один шаг до неинвестиционного рейтинга. Понижение означало бы, что институциональные инвесторы не имели бы права инвестировать в рискованные инструменты. Отток капитала – главный фактор, который оказывает давление на рубль. И он никуда не денется до конца года. В этих условиях переход на инфляционное таргетирование означает, что все равно будут брать, даже по более высокому курсу.

Ситуация улучшится только за счет того, что схлопнется внутренний спрос, домохозяйства будут получать гораздо меньше в долларовом выражении, и импорт будет сокращен. До тех пор пока есть спрос на валюту, удовлетворить его нечем. Равновесие возможно при такой девальвации курса, что потоки от экспорта нефти будут существенно превышать оттоки по импорту из-за того, что люди начнут жить беднее. Пока не видно, что прекратится ослабление рубля.

Находясь в параметрах, которые себе нарисовал, Нацбанк не подразумевает никаких структурных реформ. Это попытка сохранить неравновесие, но даже это, скорее всего, не получится. Внутренняя девальвация политически невозможна, а внешняя не получается, потому что при растущем долларе и ослаблении валют наших торговых партнеров белорусский рубль укрепляется. Как только единственное, про что можно было говорить, это стабильность на валютном рынке, ты начинаешь следить только за ним и оказываешься в ловушке.
Раньше у Нацбанка было поле возможностей: можно было двигать белорусский рубль. А теперь это нельзя сделать, когда ставки рефинансирования стремятся к 20%.

То есть можно сказать, что реальный сектор окажется в еще более невыгодных условиях, чем был до этого.

Положение Европы


Цены на нефть и вообще на сырье падают. Суть нынешнего кризиса, из которого Европа до сих пор не может выйти, дефляционная депрессия. Падение цен на сырье усиливает дефляционное давление. Чтобы попытаться выйти из кризиса и стимулировать экономическую активность, им нужна инфляция выше, чем сегодняшняя. Но очень сложно создавать ее искусственно, особенно когда волатильная составляющая инфляции через топливо оказывает понижательное давление. Это означает, что стагнация в еврозоне продлится.

Положительные прогнозы на 2015 год


Кроме экспортных пошлин, которые остаются в нашем бюджете, все остальное – это попытка сохранить курс. Но в ситуации продолжающихся тенденций это означает увеличение имеющихся дисбалансов. Если нет экономического роста, автоматически не растут зарплаты. То есть доходы населения в номинальном выражении не будут расти. Увеличение дисбалансов, если не будут увеличены темпы девальвации и повышена процентная ставка, - значит, еще на год потерять доверие к белорусскому рублю. Наращивание дисбалансов ведет к тому, что в топку потребуется еще больше денег. Денег, которые мы получим на следующий год, хватит, чтобы сохранить то, что Нацбанк считает равновесием.

Но в 2016 году средств придет еще меньше, в 2017 году – еще меньше. Цена на нефть увеличивается, конкурентоспособность нефтеперерабатывающей промышленности ухудшается. При этом Мясникович заявляет, что модернизация нефтеперерабатывающих заводов должна быть завершена в 2015-2016 годах. На "Мозыре" к 2017 году, к году окончания налогового маневра, планируют поставить новую технику. Чем больше будет выход светлых нефтепродуктов, тем меньше влияет структура изменяющихся экспортных пошлин.

С 1 января 2015 года все таможенные пошлины остаются у нас. Это делает прибыльными поставки нефти даже колесным транспортом. Отсюда требование, чтобы в ближайшее время был готов к переработке объем, превышающий 23 млн тонн. А что будет в 2016, 2017 годах, после 2017-го?

Деньги, которые придут благодаря ЕАЭС, пойдут на поддержание внешней стабильности и финансирование дефицита текущего счета. Дефицит текущего счета увеличится в 2015 году, но и поступления тоже увеличатся. То есть общий дефицит платежного баланса останется примерно таким же. Это означает, что 2015 год, вероятнее всего, окажется самым лучшим за последние пять лет. Проедая средства, полученные в переговорном процессе по налоговому маневру, мы проедаем деньги нефтяников, которые должны были тратиться на то, чтобы после 2017 года эта отрасль росла.

По сути, эти пошлины компенсируют нефтяникам часть прибыли, которой они лишаются за счет налогового маневра в России.

Чтобы выжить после 2017 года, им надо сейчас очень быстро бежать. А ради стабильности, которая понимается исключительно как поведение физических лиц на рынке валюты, мы лишаемся экономического роста, роста доходов. Есть шансы, что 2015 год будет практически таким же, как 2014: экономический рост вблизи нуля, близкие к нулю темпы роста заработной платы, политика "вы будете меньше есть", сохранение стабильности на валютном рынке за счет средств нефтяников, пущенных в топку. Но это не что иное, как проедание будущего, причем ближайшего. За 2017 под угрозой конкурентоспособность одной из двух приносящих валюту отраслей.

Теряя 2015 год на поддержание стабильности, мы можем потерять всю нефтеперерабатывающую отрасль.

Оставляйте ваши комментарии и мнения в твиттере с хештегом #ЭнП.
Мнение автора программы может не совпадать с мнением редакции портала.
-80%
-15%
-30%
-30%
-30%
-10%
-5%
-25%
-30%
-10%
0072916